Critique de livre : Mécompréhension des crises financières

Je lis “Misunderstanding financial crises” by Gary Gorton il y a quelques années. Il présente de bons points sur les raisons pour lesquelles surviennent les crises financières, et pourrait être réécrit pour offrir plus de structure et de clarté. Points forts ci-dessous :

Les crises financières ont toutes la même cause profonde : des ruées bancaires et des baisses marquées de la demande de dépôts dans le système bancaire. Les crises surviennent lorsque les acteurs du marché se méfient de la valeur de la dette bancaire, et qu’une demande soudaine de liquidités de la part de l’institution financière survient

La demande en liquidités est telle qu’il est impossible pour les banques de répondre à cette demande car les actifs ne peuvent pas être vendus en masse sans que les prix ne chutent

Les crises se sont produites tout au long de l’histoire, sont soudaines et imprévisibles

Les banques sont dans le domaine de l’emprunt et du prêt, tant aux consommateurs (particuliers) qu’aux entreprises. Lorsque vous ou votre entreprise déposez de l’argent à la banque, vous accordez un prêt à la banque en espérant pouvoir retirer cet argent à l’avenir. Les banques, à leur tour, prêtent plus d’argent qu’elles n’en ont, dans ce qu’on appelle fractional reserve banking, avec l’attente que tout le monde ne voudra pas retirer en même temps. Cela permet à l’offre et à la vitesse de la monnaie (crédit) d’augmenter dans l’économie et fournit de la liquidité.

Les ruées bancaires des consommateurs appartiennent en grande partie au passé, en raison de 1) FDIC deposit insurance et 2) la taille des dépôts à la consommation par rapport à ceux des entreprises. Ce n’est plus comme ça the 1920s where 2 banks would fail a day.

Le risque le plus important est désormais les ruées bancaires de la part des institutions, qu’elles soient des entreprises ou des sociétés d’investissement. En temps de crise, ces entreprises veulent récupérer leur liquidité. Quand elles le veulent toutes en même temps, il est impossible pour les banques de répondre à cette demande.

Je vais passer sur les subtilités de la façon dont ces entreprises gardent leur trésorerie ; si vous avez lu les termes repo, Le commercial paper, ou crédit renouvelable récemment, cela relèverait de cette catégorie. Pour simplifier, les banques ont des obligations envers les entreprises sous diverses formes, et les entreprises réclament désormais ces obligations pour obtenir de l’argent liquide ¹.

Le point principal ici est que La liquidité est la cause des crises, pas le capital. La banque pourrait encore disposer d’un capital important sous forme d’actifs illiquides, mais ne pas pouvoir fournir assez de liquidités à la demande à ce moment-là. Et la banque ne peut même pas vendre les actifs moins liquides à un bon prix, car c’est une crise, ce qui entraînerait une spirale descendante de liquidités.

Les marchés sont liquides quand il n’y a rien à savoir ou rien qui vaille la peine d’être connu ; quand il n’y a pas de secrets

Inversement, Lorsqu’il y a trop d’inconnues, la liquidité s’arrête. Lors de la crise de 2008, les banques ne voulaient pas se prêter entre elles car elles ne savaient pas quelle autre banque était insolvable. Aujourd’hui, les gens ne savent pas quand les activités normales reprendront, ni quelles entreprises survivront. C’est pourquoi la Fed intervient pour essayer d’augmenter la liquidité et fournir une source de fonds connue.

Le système bancaire a toujours été perçu comme trop grand pour faire faillite. Aucune société n’a intentionnellement liquidé son système bancaire ; au contraire, elle choisit de ne pas faire respecter les contrats de dette. Elle le fait en

1. Permettre la suspension de la convertibilité (pas de retraits) ou déclarer bank holidays (suspension totale de tous les services bancaires)

2. déclarer les banques non insolvables même si elles ne remboursent pas leur dette

3. Sauvetages de mauvais actifs

La monnaie et le crédit sont essentiels à la société telle qu’elle est actuellement, et le sont depuis des siècles déjà. C’est le compromis inhérent à la banque fractionnaire, puisque le crédit repose sur la confiance. En période favorable, lorsque la confiance est élevée, la liquidité n’est pas un problème, le crédit est accordé et l’activité économique a lieu. En période difficile, lorsque la confiance est faible, la liquidité disparaît, le crédit est retiré et l’activité économique stagne ².

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