データ分析業界の状況
市場概要、リスク、競争環境
要点
個人投資家として、プロフェッショナルよりも情報の優位性がある可能性は低いです。他のところで優位性を見つけるべきです
投資におけるデータの活用
先週、私たちは how companies use machine learning to take data, process it, and come to a conclusion.
今週は、より人間中心のプロセスについて見ていきます。投資会社のアナリストがどのようにデータを入手し、分析し、投資の主張を形成しているかを解説します。投資家と共に spending >$30bn on data、そのお金はどこに行くんだ?
これは典型的な話からやります long/short fundamental hedge fund 量的企業ではなく視点から 1.便宜上、米国企業の視点からも議論しますが、以下の一般的な手続きは国際的にも適用されます。
私の目標は、個人投資家であるあなたがプロフェッショナルが持つ優位性、そしてそれが何を意味するかをよりよく理解してもらうことです 2.
公開データ
上場企業 have to file financial statements regularly with the SEC. これらは会社の投資家向け関係ページや SEC Edgar あなたが探すために。
企業は主要な決算発表ごとに定期的に決算電話会議を開催しており、誰でもダイヤルして参加できます 3.通話記録は時折、投資家向けリレーションズページや、例えばウェブサイトで閲覧できます Seeking Alpha. しかし、財務諸表よりも追跡が難しい場合があります。
企業は通常、以下の方法でニュースを発表します。 PR newswire 同時に、自社のウェブサイトにも掲載しています。そのようなニュースは、上記の財務報告や買収、経営陣の異動などの特別な出来事などです。ニュースはPRニュースワイヤーを通じて他のニュースサイトに配信されます。
上記の公開データに加え、アナリストはTwitterを調べたり、Googleで検索したり、redditを読んだりします。彼らはこれらすべての一次情報源をまとめて、会社への投資の判断をまとめます。
これは投資リサーチのプロセスの一部であり、誰もができる公開情報の発見と活用です。以上から、企業の財務モデルを構築し、トレンドを分析し、投資の主張を形成するのに十分なデータがすでに手に入ります。実際、多くの個人投資家はこの部分を超えずに成功しています。前にも述べたように、投資で成功する方法は多岐にわたります。
公開データへのアクセス
それだけで十分なのであれば、なぜ他に多くの企業が投資家に情報を提供するのでしょうか?ブルームバーグはどのようにして収益を上げているのでしょうか $20k a year from a single subscription?
実は、こういうことがわかります:
- SECエドガーから直接データを取得するのは非常に面倒です
- 人々は常により多くのデータを求めています。なぜなら、より多くのデータが良いと信じているからです
- 他にも多くの非公開データを購入できます
このセクションでは、最初のポイント、つまりユーザー体験について論じます。
例えば、ある会社の収益を時間経過で素早く見たいとしましょう。Edgarで従来の方法で行うと、会社を検索しなければならず、次のようなページができます。
その後、欲しい各申告書類を探してすべてダウンロードし、スプレッドシートにデータをコピーしなければなりません 4.データをクリーンアップし、行を追加して年ごとの計算を行うと、ついに望む傾向が得られます。
それは多くの労力でほとんど見返りがなかったため、ブルームバーグ、ファクトセット、トムソンのような企業が存在するのです。彼らは金融データを収集し、プラットフォーム内で簡単にアクセスできるようにします。
一つの会社の収益を見つけるために行ったすべての作業?FactSetでは、すべての上場企業向けに提供されています:
もちろん、保存されるデータが常に完璧とは限りません 5.しかし、すぐに参照できるものが必要な場合、すでにすべての作業を分かりやすくまとめてくれたプラットフォームは非常に貴重です。数回のキーストロークでデータが見つかれば、何時間もかけてデータを引き出す必要はありません。この利便性が、プラットフォームが粘着的な加入者数を請求できる理由の一つです 6とはいえ、ディスラプターは Koyfin 彼らを下回ろうとしている。
また、BamSECやLast10Kのような会社もあり、申請書類の検索を容易にしています。例えば、BamSECは異なる種類の提出書類をまとめて分類し、提出書類のタイトルを表示し、過去の申請書の発行版を素早く見つけることができます。これらの企業は上記のプラットフォームほど機能が充実していませんが、それでもアナリストの時間を節約できます。
売り手側のリサーチデータへのアクセス
ユーザー体験について話しましたが、次により多くのデータを取得し、それに支払う方法について話しましょう。
企業の集計された財務データを提供するだけでなく、Bloombergなどのプラットフォームは売り手側の調査見積もりも提供しています。
念のために言うと、これらの研究者は投資銀行の人々で、企業に関するレポートを発表しています。ニュースで「アナリストが企業を売りに格下げした」や「銀行が企業の目標価格を引き上げた」と言われる際に、通常はこうした人物が言及されます。売り手側の調査は、将来の企業財務の見積もりを含む独自の財務モデルを作り出し、そのモデルを使って価格目標を算出するとされています 7.
多くの投資家は、市場のコンセンサスがどこにあるかを知るために、売り側の数字を見るのが好きです。例えば、来年の売上高の売り側推定平均が100ドルで、1000ドルになると思った場合、それは非常に良い状況になるか、非常に悪い状況になるかのどちらかです。
プロの投資家であれば、銀行にメールで調査を依頼することもできます 8.本当にやりたいなら、PDFやExcelをまとめて自分でベンチマークをすることもできます。
もちろん、誰も本当にそれをやりたくはないでしょう 9研究者たちはこのデータをプラットフォームに提供し、プラットフォームが投資家コミュニティに示します。売り手側のコンセンサスがどこにあるかの簡単な要約も、数回のキーストロークで確認できます。
企業経営へのアクセス
多くの投資家は経営陣の品質に基づいて企業を評価します。これを促進するために、企業と売り手側のリサーチの両方が定期的に投資家向け会議を開催します。これらの会議の目的は、経営陣が投資家と会い、解雇された投資家全員に代わる新しい投資家に会社の戦略を説明し、質問に答えることです。
投資家はこれらの経営陣との面談を通じて、財務モデルや会社の見方を更新することができます。例えば、経営陣があなたの質問に悪い反応を示した場合、株をショートしてみることに興味があるかもしれません。
「ちょっと待って、これはインサイダー取引みたいだな」
いや、違う。バフェットの年次株主総会が、 attracting 40k people yearlyインサイダー取引ですか?もし違うなら、上記の会議は何が違うのでしょうか?パーティーに招待されなかったからといって違法というわけではありません。経営陣が何を言えるかを規制するルールはありますが、この慣習は長い間続いています。
業界の専門家
投資家は調査している分野の従業員とも話すことに関心があります。例えば、Facebookの広告収入を理解したい場合、Facebook広告の大口購入者に話を聞きたいと思います。彼らが製品に対してより楽観的であれば、それはポジティブなシグナルになるかもしれません。
Expert network firms like GLG, AlphaSights, Third Bridge 投資家がそうした人材を見つける手助けをするために存在しています。これらの企業は投資家を業界の専門家とつなげるために報酬を得ています。コンサルタントもまた、その時間に対して報酬を受け取ります。驚くほど多くの元経営幹部が余暇にこうした仕事をしています。
「ちょっと待って、これはインサイダー取引みたいだな」
いいえ、違います。もし医療会社に投資したいとしたら、医者の友人に会社について尋ねることはインサイダー取引だと思いますか?そうでなければ、なぜ上記のことが違うのでしょうか?仲介業者を使えないからといって違法とは限りません 10.
業界データ
最後に、投資家は「代替データ」を使って企業の業績をより正確に予測しています。例えば、モバイルアプリの売上に興味があれば、その企業のアプリダウンロード統計に興味があるかもしれません。Eコマースの売上に興味があるなら、業界のクレジットカードデータに興味があるかもしれません。トラックの重量を監視して、ある企業がより多く販売しているかどうか(より重いトラック)を推定したいなら、その対応の会社があります 11.
そこには large market of sellers for such data.AppAnnie、SensorTower、QuestMobileなどの企業はアプリデータの提供でよく知られています。Earnest ResearchやSecond Measureのような企業も同様にクレジットカードデータの提供で知られています。
「ちょっと待って、これはインサイダー取引みたいだな」
店で客を数えに出かけることは違法でしょうか?
これが個人投資家にとって何を意味するのか
私たちは、一般的なファンダメンタル投資家が使うかもしれない公開データとプライベートデータの両方を検討してきました。これは個人投資家としてあなたにとって何を意味するのでしょうか?
もしあなたの投資優位性が他の人よりも多くの会社情報を持っていたことだと信じているなら、あなたの調査プロセスが上記よりも徹底的だったと信じる必要があります。あるいは、調査プロセスが十分に異なり、一般的な専門家が使うような異なる情報源を使っていたと信じる必要があります。
いくつかの例を説明しましょう。
もしあなたの強みが新製品にマネジメントが興奮していたという新聞記事を引用したことだと信じているなら、マネジメントが投資家とこの話をしていたわけではないと主張しなければなりません。
もしあなたの強みがTwitterで見たアプリのダウンロードデータだと信じるなら、投資家があなたよりも先にそのデータにアクセスできなかったと主張しなければなりません。
もしあなたの強みが業界の専門家の親戚だと信じるなら、プロが話している人よりもその分野をよく知っていると主張しなければなりません。
はっきりさせておくと、上記のすべてのシナリオが真実である可能性があります。もしかすると、経営陣が最近考えを変えたのかもしれません。投資家はアプリデータを見ても気にしなかった、あるいは業界の専門家がそれほど専門家ではなかったのかもしれません。
ここで言いたいのは、不可能だと言いたいわけではなく、競争相手が何であるか、そしてそれが自分に必要なアドバンテージに何をもたらすのかを理解しておくべきだということです。
例えば、小さな会社で有用なデータセットを持っているが、まだ投資家に販売していない場合、それが優位性の源になるかもしれません。
もし手作業をやらせるために人を雇ったなら、 counting store traffic and taking pictures of receipts クレジットカードデータに頼る代わりに、それがエッジの源になるかもしれません。
会社の工場を匿名で訪問してどれだけ忙しいか確認するなら、それがイライラの材料になるかもしれません。
あなたがすべきことは、普通のプロがやろうとしがたいことを探すことです。プロがあなたよりも多くのリソースにアクセスできる世界では、望ましくない分野で有利な面を探す必要があります。下のチャートを見て、隙間を見つけてください。
Footnotes
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私はクオンツ系企業での経験がないので、個人的にはその点については話せません。クオンツについては知っています pay for order flow though, そして、それはおそらく300億ドルの数字に含まれているでしょう。別に、ヘッジファンドのような投資会社は投資銀行とは異なります。ほとんどの投資アナリストは、投資銀行家とは全く異なる仕事をしています。 Sellside equity research is the role most similar to a hedge fund analyst, but researchers don’t actually invest money. ↩
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ここでのエッジは、競合他社に対する相対的な優位性を指します。私たちは話し合いました why this was important in investing last month. 会話をきっかけにこの作品を書くよう促してくれたバラク・パズに感謝します。 ↩
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しかし、通常は質問をしません。まれに一般の人々が質問をすることもあります。ほとんどの場合、質問は売り手側の調査から来ており、買い側の投資アナリストではありません。 ↩
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8Kからデータを取得している場合はさらに悪化します。タイトルがないのはSECが苦しむのを見るのが好きだからです。 ↩
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投資銀行業務の大部分は、データをダウンロードし、会社を「正確に」反映するために必要な調整を行うことです。ここで正確に言っているのは、上司が見せたいと思うものを指しています。 ↩
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しかし、それだけが理由ではありません。ブルームバーグにはコミュニティの感覚があり、ステータスシグナルの状況があり、ダイレクトメッセージングのアンロックは有用です。バーン・ホバートはこの点についてさらに詳しく解説しています here ↩
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価格目標を設定して数字を調整して調整するのか、逆に決めるかどうかは皆さんにお任せします。この批判は売り手側にも買い側にも当てはまります ↩
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個人投資家はここでほとんどが運が悪いです。通常、銀行の顧客であり、彼らを通じて取引を行う必要があります。これはセールサイドリサーチのビジネスモデルに関わるもので、今日はその範囲外です。 ↩
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ただし、上司に指示された投資銀行家なら、銀行が他の銀行の調査に制限があるため、限られたPDFから数字を手動で入力するのに何日も費やすことになります。さらに、売り手側の数字が古くなっていたり誤った仮定を使っているため、推定値を手動で調整しなければなりません。はい、これはよくあることです。はい、ほとんどは時間の無駄です。華やかな仕事、銀行業。 ↩
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ただし、この状況はさらに曖昧になる可能性もあります。SACでのインサイダー取引とされる本『Black Edge』では、ここでの不正利用の可能性について論じられています。これらのチャットはすべてコンプライアンスによって監視されるはずです。投資家が業界の専門家と「友情」を築き、その後に重要な非公開情報を求め始めるケースもあります。 ↩
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すぐにはその会社が見つかりませんが、どこかで読んだ記憶があります。彼らはカメラデータを使ってトラックを撮影し、道路からの距離を把握していたと思います。近いほど重くなり、売上が増えることを示唆しています。 ↩
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