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投資と情報

私自身の投資枠組みは、これからもずっと未完成のままです 1しかし、私が取り上げなければならない重要な問題の一つは、投資における情報の目的と、新しい情報をどう扱うかということです。私は以前、ジョン・ヒューバーのフレームワークについて書いたことがあります。 sources of edge in investing彼が挙げる3つの優位性の一つは情報優位性です。理論的には、他者より多くまたはより良い情報を持っていれば、投資において優位性を持ち、時間をかけて上回るはずです。

専門的な投資時間の大部分は、情報収集に費やされています。 management meetings, expert network calls、または全体 “alternative data” industry 2.インサイダー情報を活用することは長い間、 特徴 市場の問題 3、 により various attempts to curb it 4.つまり、人々は情報が価値あるものであり、多ければ多いほど良いと信じているようです。

競合他社より情報を持っていると思っているかどうかはさておき、より多くの情報を持つことでより良い投資判断が下せるのでしょうか? This post 以下の研究を引用しています。 although individuals have increased confidence with increased information, their accuracy of outcomes doesn’t change:

post

ツァイ、クレイマン、ヘイスティの研究は上記のグラフを用いて、この発散の主な理由を2つ挙げています。

審査員は情報が蓄積するにつれてキュー冗長の影響に対する補正が不十分であることを示します。そのため、追加情報の増分的な予測価値を過大評価しがちです。

確証バイアスも、信頼度と正確さの乖離の重要な要因の一つかもしれません

人々は追加の情報が実際よりも役立つと思い込み、自分の信念を支持する情報により注意を払う傾向があります。フィッシャー・ブラックが最も有名な信号対雑音の議論に非常に似ています 5.

行動投資に関する投稿はさらにこう述べています。

多くの投資判断において、関連性があり明確で、肯定的な結果の確率に実質的な影響を与える情報ポイントはほんの一握りしかありません。もしそうなら、なぜますます多くの情報を求めるのでしょうか?

そして、なぜ誰もがこの状況の犠牲になるのか、多くの良い理由を挙げています 6、例えば:

その関連情報が何か分からないため、見つけられる限りの情報を含めています。

もし決定が間違った場合でも、少なくともそれを裏付けるために多くのリサーチを行ったことを示したいのです。

狭い情報範囲に基づいて単純な判断を下すと、怠惰で無能で洗練されていないように見えてしまいます。

また、このバイアスを克服する方法についても提案しています。

すべての投資家は、単に情報の蓄積に集中するのではなく、最も関連性の高い情報が何かをもっと考えるべきです。プロの投資家にとっては、もし制限がある場合(例えば5項目や10項目だけ)どの情報を使うかを決め、その選択された変数のみを用いて意思決定の結果を監視するという単純な考え方があります。

私の about page 私はまた、 most information is noise, 特に、より良くなることを目的とした投資において 相対的 競争に対して、単に孤立した状態でより良いものではなく。しかしもちろん、業界のインセンティブは、基本的に誰もがあまり知られていない情報が公になる前に探しているようなものです。クライアントに「ニュースに注意を払わず、より多くのデータポイントを集めようとしないのは価値が出ないと思うからです」と言うことを想像できますか?

一つの反論は「確かに役立つ情報が頻繁に見つかるわけではないが、見つけたときは適切な賭け額を立てられ、その時に大勝ちする」というものです。これは集中したポートフォリオを運用していることを前提としており、ほとんどのマネーマネージャーはすでに除外されます 7.それでも、この情報に自信過剰ではないと確信できる理由は何ですか?

確かに役立ち、知りやすい情報もありますが、これは例外的なケースのように思えます。エンロン、ワールドコム、タイコなどは有名ですが、それほど多くはありません。それでも投資業界は新たな情報源を探し続け、優位に立つことを目指すと考えています。実際にそうするかどうかはまだ分かりませんが、世界中のシタデルのようなファンドが大量のデータを買う中で競争するのは難しいでしょう。

上記を踏まえて、私のWIP投資フレームワークの一部は、投資したいと思わなければならないということです 情報の優位性がない場合;情報があるものに投資するのは納得できない 欠点.誰も見つけていない実質的なものを見つけた可能性は低いし、この偏見が私を過信にさせる原因に常に注意すべきだ。

Footnotes

  1. 常に新しいことを学んでいること、そして 怠惰さ すべてを書き出すのが難しいです。ただ、今後は自分の考えを整理するために投稿するつもりです。 Just not yet ↩

  2. 例えば、 credit card transactions, app usage data、または search data ↩

  3. そして、誰に話すかやどれだけシニカルかによっては、今もそうである可能性が高いです。一般の人々は high profile cases of suspected insider trading、そしてその先に blatantly illegal golf course tip 「電話で話そう」というやり取りは毎日のように大きくグレーゾーンにあります。 ↩

  4. 現行法はインサイダー取引に関してやや曖昧ですが、 Matt Levine writesこの法律は公平さよりも窃盗に関するものです。 ↩

  5. ブラックはノイズの正確な定義を示していませんが、 his paper:

    私の金融市場の基本的なモデルでは、ノイズと情報が対比されます。人は時に通常の方法で情報をもとに取引します。これらの取引から利益を得ることを期待するのは正しいことです。一方で、人々は時々ノイズを情報のように取引します。もしノイズ取引で利益を得られると期待しているなら、それは間違いです。しかし、ノイズ取引は流動的な市場の存在に不可欠です。

    ↩

  6. 私自身も含めて。みんな自分の仕事で「重要な2、3つのことに集中している」と言いたがりますが、結局はビジネスのニュース報道で10番目に出てきたことに気を取られてしまいます ↩

  7. ほとんどの投資会社はリスクや流動性、あるいは「必要性」などの理由でかなり分散されています 何か.定義上、ポジションを大きくするなら、数が多すぎることはありません。 ↩

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