IPOは10年後も存在しますか?
IPOと直接上場で得る企業は何でしょうか
IPOの裏では何が行われているのか?
IPOの話はよく聞きますが、裏で何が起きているかはあまり知らないことが多いです。最近のA16Z wrote a post プロセスについて、そして私の経験を少しフォローアップしています。念のために言っておくと、これらは決して投資アドバイスではありません。決して。
また、市場での会社とその役割を示すマーケティング文書としても機能します。待機期間中は公の宣伝を避け、会社を代表して何を言えないかの厳格なルールを守らなければなりません。しかしこの期間中は、非公開の場で会社のストーリーや財務情報を事前に投資家に提案します。
「愚かな」個人投資家は、株価が好調だと聞いてIPOに参入します。「賢い」個人投資家はS1でデリジェンスを行い、独自の財務モデルを考え、参加すべきかどうかを決めます。
ほとんどの個人投資家は、S1が重要な公開情報をすべて示しているはずで、見落としはないはずなので公平な競争環境があると考えています。 しかし、それは一度も事実ではありません。 プロの投資家と経営陣の会合 いつもそうだ、IPO前でもそうです。これらの会議から重要な非公開情報を得ることはありませんが、役に立たない管理会議に時間を無駄にすることは誰もしないと断言できます。
注文帳を手にしたアンダーライター(銀行)は、株式を機関投資家に割り当てます。この一環として、彼らも会社も、株式を速く売却してきた実績のある投資家へのIPO配分を最小限に抑えたいと考えています。必ずしも成功するとは限りませんが、それでも問題ありません。なぜなら、一部の売却が「市場」を作る助けになるからです。
投資銀行には資本市場チームがあり、会社と協力して、関心のある投資家に最初にどれだけの株を渡すかを決めています。投資家は40ドルのIPO価格で10株を要求できますが、IPO価格が45ドルに達すると5株に制限されます。投資家はしばしば予想以上の株を要求し、その結果、募集が「オーバースクライブ」されることがあります。 ほとんどのオファーは過剰に申し出ています。 だから、もしニュースでそれを報じているなら、無視してください。
このブックビルディングの目的は、会社がどの価格でIPOすべきか、どれだけの「実際の」需要があるか、そして誰に譲るかを決めることです。通常のIPOは通常、80%が機関投資家に、20%がその他の顧客に割り当てられると思います(ウィニー、もし間違っていたら訂正してください)。重要なのは、あなたも私もIPO価格で買うのではなく、株価が取引開始時の価格でしか買えず、その価格は通常それより高いということです。
人々はしばしば、IPOが会社全体が上場することを意味すると考えがちです。なぜなら、これらの企業は四半期ごとに帳簿を開き、決算を報告しなければならないからです。しかし実際には、売却される会社の株式は通常10%〜15%を超えません。このような限られた供給は、特に需要が大きい場合、短期間で大きな影響を与えることがあります。
私の知る限り、IPO時に会社の100%を譲渡した会社はありません。可能性はありますが、それは奇妙でおそらく赤信号です。価格は usually set to have a first day “pop” これは、会社を支えてくれた株主への報酬として、また従業員に良い宣伝や雰囲気を生み出すためのものです。
Critics of the IPO process この「ポップ」がテーブルにお金を置くと思ったのは事実ですが、 ほとんどの従業員は(非合理的に)株式IPOを手に入れて、さらに上昇を続けたいと考えています 逆ではなく。
では、「ポップ」の後、IPOの成功をどう評価すればよいのでしょうか?Beyond Meatは本日100ドル以上で取引されています。それは会社が資金を残したということでしょうか?計算すると、同社はIPOから約2億4,000万ドルを調達しました。しかし、もし株価が最初の取引価格(46ドル)で設定されていたら、ほぼ倍額、そしてもし終値で価格が設定されていたら、さらに多くの資金を調達できたかもしれません。とはいえ、人々はその価格でそれほど多く投資しなかったかもしれません。
さらに説明すると、 “money on the table” issueBYNDは25ドルで価格が付けられており、機関投資家(あなたや私ではない)が25ドルで買ったことを意味します。取引開始時、誰か(今はあなたか私かもしれません)が46ドルで注文を出し、その株主が46ドルで売る意思があったため、その注文が満たされました。
もし需要が46ドルなら、BYNDは46ドルで価格設定して投資家からもっと現金を得るべきだったと主張する人もいます。ビル・ガーリーは、すべての需要と供給をマッチさせるために直接上場を使うべきだと主張します。
まだ資金が残っていることには同意しますが、別の選択肢を考えてみてください。例えば、BYNDが最初から100ドルの価格を設定していたとしましょう。それでは何も残りませんが、IPO後に価格が下落する可能性がはるかに高まります。もし下落しても、価格の勢いがさらに下落し続けるのかもしれません。現在のBYNDの取引価格のどれだけがモメンタムによるものかはわかっていませんし、逆の可能性もあるように思えます。一般の人々は、FB、GOOG、UberのIPOを「ポップ」がないために失敗だと今でも考えています。一般の人々を気にする人がいるとは言えませんが、社内の従業員の士気も影響を受けています。 ここで言いたいのは、現在企業が正確に価格設定をするインセンティブが減っているということですし、そもそも正しい価格が何かは誰にもわかりません。
関連記事
常に上げること
増税、関税、そして野望
エルゴディシティ:それはどういう意味ですか?
なぜアンサンブル平均と時間平均の違いが投資とリスクに重要なのか