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상대적으로 보면, 억만장자는 부자가 아닙니다

주요 내용

  1. 투자는 절대적인 성과가 아니라 상대적인 성과에 관한 것입니다
  2. 기술 경쟁은 절대적인 힘이 아니라 상대적인 경쟁입니다
  3. 사회는 절대적인 지위가 아니라 상대적인 것에 관한 것입니다

1. 가장 가능성이 높은 당첨자에게 베팅하지 마세요

당신이 투자 분석가라고 상상해 보세요 1.

투자 애널리스트는 회사를 조사하고 어떤 주식을 사고팔지 결정합니다. 당신은 이미 충분히 조사를 마쳤습니다 Tencent이 기업은 비즈니스, 경영, 거시적 트렌드 모두 긍정적이라고 결론지었습니다. 게임 및 온라인 엔터테인먼트 will continue increasing in importance, the executive team is experienced인구 증가는 부정적인 역할을 합니다 for at least ten years.

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이 모든 것을 엑셀로 모델링하세요. 간단한 5페이지 분량의 투자 메모를 작성하세요. 만일을 대비해 복잡한 차트 50페이지를 준비하세요 2.

당신의 탁월함과 성실함에 확신을 갖고, 당신은 상사에게 텐센트를 추천합니다. 그가 사무실에 출근한 직후, 여름 휴가용 주택을 찾느라 한창일 때, 회의 타이밍을 완벽하게 맞춥니다.

처음에는 잘 된 것 같아요. 당신 상사는 텐센트 COO 처남과 골프를 친 적이 있어서 텐센트를 잘 알고 있어요. 사업, 경영, 거시경제에 관한 당신의 모든 의견에 동의해요. 좋아요.

피치가 끝나갈 무렵, 기분이 좋아서 상사가 텐센트에 작은 직책을 제안할 거라 기대한다. 하지만 그는 의자에 기대어 휴가용 주택 탭을 다시 열고, 당신이 요점을 완전히 놓쳤다고 말한다. 별로 좋지 않다.

무엇이 잘못된 걸까요?

당신이 실수한 점은 시장의 합의를 고려하지 않았다는 것입니다. 이것은 대부분의 개인 투자자들이 저지르는 실수이며, 때로는 전문가들도 마찬가지입니다.

투자는 절대적인 것이 아니라 친척들의 게임입니다. 주식의 성과가 그렇습니다 기대에 비해 그것이 평균 이상의 수익을 낼지 여부를 결정합니다.

당신이 한 모든 연구가 널리 알려져 있다면 중요하지 않습니다. 정의상 그것은 이미 시장에 반영되어 있습니다. 보여줘야 할 것은 다음과 같습니다 what the market is missing, and why that misperception will correct itself. 만약 당신이 유리한 점이 없다면 3, 네 제안은 무의미해.

그래서 실적 발표에 좋은 실적을 내는 기업들도 주가가 하락할 수 있는 이유입니다.

그래서 가격이 완벽하게 맞춰진 훌륭한 회사를 평균 이하로 살 수 있고, 죽은 형편없는 회사를 사도 평균 이상의 수익을 낼 수 있는 이유입니다.

그래서 불법적으로 사전에 회사 수익을 알게 되는 이유이기도 합니다 doesn’t mean you’ll make money 100% of the time. 4

투자에 있어서, you want to bet on the mispriced horse, not the horse most likely to win.

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이는 개별 주식 피치의 미시적 수준과 투자 기업의 거시적 실적 모두에 적용됩니다. 절대적인 실력은 중요하지 않습니다. 그건 기금의 실력입니다 경쟁과 비교 이는 평균 이상의 수익을 낼 수 있는지를 결정합니다.

그래서 신용카드, 앱 다운로드, 위성 데이터 같은 정보가 더 이상 성과를 내는 요인이 아니라 테이블 스테이크가 되는 것입니다.

It’s why luck is playing a bigger role, since the dispersion in skill has been reduced.

그리고 그게 바로 이유입니다 the overall outperformance (alpha) for hedge funds has stagnated, 더 많은 투자자들이 모범 사례와 프레임워크를 알게 되면서,

투자에서는 모든 것이 상대적입니다.

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2. 당신의 기술 관련 가족은 8살 아이입니다

온라인 위젯을 판매하는 기술 회사에 있다고 상상해 보세요.

고객 확보에 1달러가 들고, 각 고객이 평생 가치로 10달러를 주는 광고 채널을 찾았다 5.

좋은 거래처럼 보여서 마케팅 예산을 쓰기 시작한다. 효과가 있었고, 추가 이익으로 여름 휴가용 주택을 찾아보기 시작한다.

하지만 점점 고객 수가 줄어들고 있다는 걸 깨닫게 되고, 이는 고객 확보 비용(CAC)이 계속 오르고 있다는 뜻입니다. 시간이 지나면 고객과의 손익분기점이 간신히 벌어지고 있습니다. 여름 휴가의 꿈은 산산조각 났습니다.

무엇이 잘못된 걸까요?

당신이 실수한 점은 시장 균형이 무엇인지 고려하지 않은 것입니다. 마케팅 비용이 아무리 효율적이라도, 경쟁사가 당신보다 더 효율적이었다면 상관없습니다.

그들은 당신보다 더 많이 지출하고, 더 많은 고객을 확보하며, 더 많은 이익을 내고, 반복할 것입니다. 그 과정에서 그들은 시장과 당신에게 가격 효율성을 강요할 것입니다. 당신은 국소적 최대치를 최적화하고 있었고; 다른 모든 사람들은 전 세계 최대치를 해결하고 있었습니다.

그래서 경쟁사가 누구인지 아는 것이 비즈니스 생존에 매우 중요합니다. 오프라인 CAC가 대부분 오프라인인 비즈니스에 만족한다면, 누군가는 그렇지 않길 바랄 수밖에 없습니다 dropship your product 그리고 CAC를 올리세요. 온라인 CAC가 대부분 온라인 비즈니스인 것에 만족한다면, 누군가는 그렇지 않길 바랄 수밖에 없습니다 open a retail store 그리고 당신을 닫아버릴 거예요.

그래서 절대적인 수익률보다 상대적인 시장 점유율이 더 중요합니다. 지출 효율성의 차이가 시간이 지남에 따라 복리적으로 작용하는 것입니다.

그리고 그게 바로 이유입니다 word of mouth and customer loyalty is important, 이는 상대 비교의 효과를 일시적으로 연기할 수 있게 해줍니다. CAC가 $0 하한선에 있을 때는 더 이상 제한 요소가 아닙니다 6.

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이는 고객 확보뿐만 아니라 고용하는 인재부터 만드는 제품의 품질까지 회사의 모든 부분에 적용됩니다. 그들의 강점만 알고, 다른 사람들과 어떻게 비교되는지 모르는 것은 의미가 없습니다.

과거에는 정보, 사람, 제품이 더 느리게 이동할 때는 이런 문제가 덜했습니다. 고객들은 물리적으로 가장 가까운 대안과 당신을 비교하고 끝냈습니다. 오늘날에는 관련 친척이 어디에나 있고 모든 것에 존재합니다. 당신은 경쟁하는 것입니다 8 year old toy reviewers 그리고 engineers outsourcing their own jobs to China so they can surf reddit. 기술의 영향으로 물리적 근접성의 중요성이 줄어들었습니다.

그건 Red Queen hypothesis 기업들은 끊임없이 우위를 찾아야 하고, 경쟁은 해마다 빨라지고 있습니다. 발견은 시간이 지남에 따라 공유되고 상품화되면서 당신의 우위가 끊임없이 약화됩니다. 우위가 없으면 평균 수익률을 얻게 됩니다.

기술 분야에서는 모든 것이 상대적입니다.

3. 상대적으로 보면, 억만장자는 부자가 아닙니다

그냥 인생을 살아가려고 한다고 상상해 보세요.

아니, 상상할 필요 없어, 우리 모두가 그랬어.

자기계발서도 읽었고, 선(禪) 리트릿도 갔고, TED 강연도 봤죠. 모두 자신을 발전시키는 데 집중하고, 남과 비교하는 데 집착하지 말라고 하죠.

구글조차도 “타인과 자신을 비교하지 말라”는 답변에서 18억 건의 결과를, “자신을 다른 사람과 비교하는 방법”에 대한 결과는 4억 건입니다. 그리고 후자의 상위 결과들은 모두 어떻게 비교하는지에 관한 기사들입니다 멈춰 비교 중이었다.

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그건 사실이에요. 자신을 발전시키는 데 집중하고 노력해야 해요 be 1% better every day.

하지만 내가 어디로 가려는지 이미 알고 있잖아.

사람들이 말하는 것과 실제로 하는 것 사이에는 차이가 있습니다. 당신은 절대적인 기준으로 자신을 평가할 수 있지만, 다른 사람들은 상대적인 기준으로 당신을 평가합니다. 그들이 당신에게 기대하는 기준에 대해, 혹은 다른 사람에 대한 기준에 맞서서요.

사회는 하나의 거대한 존재입니다 sorting algorithm. 7

그래서 우리는 약자, 반전 이야기, 혹은 먼 가능성에 대해 지지하는 것을 좋아합니다. 우리는 기대 이상으로 잘하는 사람들에게 보상을 주고, 기대에 부응하는 사람들에게는 별로 신경 쓰지 않습니다. 이와 관련된 성경 우화도 있습니다. the prodigal son. 8

그래서 우리는 서로의 상대적 지위를 보여주는 수치적 지표에 집착하는 것입니다. 팔로워, 좋아요, 공유. 우리가 비교한 순위를 보여줄 수 있는 것이라면, 우리는 항상 그것을 원할 것입니다. 9

그리고 이것이 골드만 삭스 CEO이자 억만장자인 료오드 블랭크파인이 있는 이유입니다 doesn’t feel rich, since he’s comparing himself against his multi-billionaire friends.

그럼 어떻게 해야 할까요?

약속을 적게 하고 과도하게 제공하는 것이 인기 있는 방식인 것 같습니다. 사람들은 기대치를 잘못 유지하고 다른 사람들을 낮은 성과에 묶어두는데, 그게 효과가 있기 때문입니다 10.

자신만의 경쟁자를 정해 비교하는 것도 또 다른 방법일 수 있습니다. 동료들이 마음에 들지 않는다면, 교환할 수 있는 사람이 수십억 명이나 있습니다.

그리고 여전히 자신의 점수표로 자신을 평가하려고 노력하고, 그 자체로 나아지려고 노력해야 합니다. 단, 다른 사람들이 당신을 평가하는 방식은 그것이 아니라는 점을 알아두세요.

인생에서는 모든 것이 상대적이다.

기타

  1. Jukebox is an AI that makes music. Check out a re-rendition of Ella Fitzgerald
  2. Higher reputation sellers are less likely to take advantange of shortages in supply by price gouging
  3. “The SEC is basically saying ‘spring loading’ is legal insider trading.”
  4. “Lying somewhere between a club and a loosely defined set of friends, the Small Group is a repeated theme in the lives of the successful”
  5. “Turns out, even patients who appear [to be] in a coma can have more cognitive function than can be observed with standard clinical methods”

Footnotes

  1. 아마 여러분 중 일부는 그럴 겁니다. 여기서 말하는 것은 바이사이드 애널리스트이지, 셀사이드(회사를 위해 연구만 하지만 투자하지 않는 애널리스트)나 투자은행 애널리스트(이름과 달리 아예 투자하지 않는 애널리스트)가 아닙니다. ↩

  2. 투자 메모는 당신이 추천하는 주식에 대한 글로, 투자 업계에서 아이디어를 요약하는 데 흔히 사용됩니다. ↩

  3. 투자 우위에 대한 한 가지 프레임워크는 다음과 같습니다 the information, analysis, or time horizon framework that John Huber uses ↩

  4. 출처 page 34 of the pdf. 참고 this paper 클로이 시에의 글은 해당 거래들에서 낮은(나쁜) 신호 대 잡음비를 더욱 보여줍니다 ↩

  5. 간단히 말하면, every customer pays you $10 for every $1 you’re spending on them ↩

  6. 3자 상황에서 누군가가 비용을 지불해 유료 사용자를 확보하는 부정적 CAC가 있을 수도 있겠네요. 저는 자주 본 적은 없지만, 만약 당신이 속한 업계의 특성이라면 알려주세요. ↩

  7. 정렬 알고리즘은 원하는 순서로 항목을 배치하는 프로그램으로, 프로그래밍의 기본적인 부분입니다 ↩

  8. 아버지에게는 좋은 아들과 나쁜 아들 둘이 있습니다. 나쁜 아들은 집을 떠나 즐거운 시간을 보내다가 오랜 세월 후 모든 돈을 잃고 부끄러워하며 돌아옵니다. 두 아들 모두 놀랍게도, 아버지는 나쁜 아들을 파티로 환영합니다. 아버지는 나쁜 아들이 잃어버렸다가 이제 발견되었다고 말하며, 그 점은 축하할 가치가 있다고 합니다. 착한 아들은 모든 돈을 가지고 파리로 이사하고, 아버지는 그런 말을 하지 말았어야 했다는 것을 깨닫게 됩니다. 제가 이야기의 교훈을 잘못 기억하고 있을 수도 있습니다. ↩

  9. 레딧 사용자들은 ‘카르마 포인트’를 얻기 위해 이야기를 지어내는데, 사실 모든 게 지어졌고 점수는 중요하지 않아요. 사회적으로 버림받은 사람들조차도 좋아요 hikikomoris 여전히 어느 정도의 지위를 원할 것입니다. 예를 들어, 어떤 애니메이션 시리즈가 더 우수하고 시청자의 취향이 더 좋은지에 대해 온라인에 댓글을 남기는 식으로요 ↩

  10. There is a study that disputes this advice, claiming it has no significant impact ↩

토론

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