Resenha do Livro: Mal-entendendo as Crises Financeiras

Eu leio “Misunderstanding financial crises” by Gary Gorton alguns anos atrás. Traz bons pontos sobre por que ocorrem crises financeiras e poderia ser reescrito para ter mais estrutura e clareza. Destaques abaixo:

Crises financeiras têm todas a mesma causa raiz – corridas bancárias e reduções acentuadas na demanda por depósitos no sistema bancário. Crises ocorrem quando os participantes do mercado desconfiam do valor da dívida bancária, e há uma demanda repentina e grande por dinheiro por dinheiro por parte da instituição financeira

A demanda por dinheiro em espécie é tão grande que não é possível para os bancos atender a essa demanda porque os ativos não podem ser vendidos em massa sem que os preços despenquem

Crises aconteceram ao longo da história, são súbitas e imprevisíveis

Os bancos atuam no ramo de tomar empréstimos e emprestar dinheiro, tanto para consumidores (varejo) quanto para empresas. Quando você ou sua empresa depositam dinheiro no banco, estão concedendo um empréstimo ao banco com a expectativa de que conseguirão sacar esse dinheiro no futuro. Os bancos, por sua vez, emprestam mais dinheiro do que possuem, no que é conhecido como fractional reserve banking, com a expectativa de que nem todos queiram retirar ao mesmo tempo. Isso permite que a oferta e a velocidade do dinheiro (crédito) na economia aumentem e fornece liquidez.

Corridas bancárias de consumidores são, em grande parte, coisa do passado, devido a 1) FDIC deposit insurance e 2) o tamanho dos depósitos do consumidor versus os depósitos das empresas. Não é mais assim the 1920s where 2 banks would fail a day.

O maior risco agora são as corridas bancárias de instituições, sejam elas empresas ou firmas de investimento. Em tempos de crise, essas empresas querem recuperar seu dinheiro. Quando todos querem ao mesmo tempo, é impossível para os bancos atender a essa demanda.

Vou pular as nuances de como essas empresas mantêm seu dinheiro; se você já leu sobre os termos repo, Papel comercial, ou crédito rotativo ultimamente, isso se enquadraria nesse guarda-chuva. Para simplificar, os bancos têm obrigações com empresas de várias formas, e agora as empresas estão exigindo essas obrigações para obter dinheiro ¹.

O ponto principal aqui é que A liquidez é a causa das crises, não o capital. O banco ainda poderia ter muito capital na forma de ativos ilíquidos, mas não conseguiria fornecer dinheiro suficiente sob demanda naquele momento. E o banco nem sequer consegue vender os ativos menos líquidos a um bom preço, já que é uma crise, resultando em uma espiral descendente de liquidez.

Os mercados são líquidos quando não há nada a saber ou nada que valha a pena saber; quando não há segredos

Por outro lado, Quando há muitas incógnitas, a liquidez para. Na crise de 2008, os bancos não queriam emprestar uns aos outros porque não sabiam qual outro banco estava insolvente. Agora, as pessoas não sabem quando o funcionamento normal vai retomar e quais empresas vão sobreviver. É por isso que o Fed está intervindo para tentar aumentar a liquidez e fornecer uma fonte conhecida de fundos.

O sistema bancário sempre foi visto como grande demais para falir. Nenhuma sociedade liquidou intencionalmente seu sistema bancário; em vez disso, escolhem não fazer cumprir contratos de dívida. Eles fazem isso por meio

1. permitir suspensão da conversibilidade (sem retiradas) ou declarar bank holidays (suspensão total de todos os serviços bancários)

2. declarando os bancos insolventes mesmo que não paguem suas dívidas

3. resgates de ativos indelúcidos

Dinheiro e crédito são fundamentais para a sociedade como ela está atualmente, e já o são há séculos. É o preço inerente a ter bancos fracionados, já que o crédito depende da confiança. Em tempos bons, quando a confiança é alta, a liquidez não é uma preocupação, o crédito é concedido e ocorre atividade econômica. Em tempos difíceis, quando a confiança é baixa, a liquidez desaparece, o crédito é retirado e a atividade econômica estagna ².

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