数据分析行业格局
市场概况、风险与竞争格局
要点
- 在泡沫中找到一对交易对可能比做空或乘势而行更好
- 什么是个人CRM，为什么人们会谈论它？
- 我们对自己了解得并不深;如何提升自我意识
泡泡与俄罗斯间谍
鉴于今年关于气泡的各种新闻，我想重点介绍一下 Byrne Hobart’s post about them. 1 如果你认为某资产当前价格代表泡沫，你该怎么办？伯恩在下面提出了三种观点。一如既往，这些都不是财务建议。
\[首先：\] 勇敢、愚蠢且智力一致的方法。你可以直接做空。\[…\] 但这很难，因为通常泡沫资产的定价是让它们获得比同等资产更高的回报，只是回报还不够高以抵消风险。\[…\] 泡沫也往往存在很长时间，尽管它们本身不稳定，因为它部分自我延续。
短头 2 很吸引人，因为你在逆向，承担理论上无限的风险，以证明你在智力上优于普通愚蠢投资者。 There’s even an oscar nominated movie about shorting the 2008 housing crisis.做空的问题在于时机至关重要。你可以做空，但你可能太早，结果依然爆红。有很多臭名昭著的做空让投资者损失了数十亿美元，比如 Ackman and Herbalife, Einhorn and Netflix，或者 whoever was short squeezed by Porsche and Volkswagen in 2008. 请注意，我并不是说阿克曼和艾因霍恩对这些公司的看法是错的。他们可能仍然正确，但他们在此期间亏损了太多钱，这已经无关紧要了。
我们再举 Overstock.com 为例。在他们之前 CEO resigned so he could let everyone know he’d dated a Russian spy, 3 他在2017年试图通过转向区块链来拯救公司。假设你认为Overstock也会失败，并在2017年8月以20美元做空Overstock：
随着股价缓慢上涨，你加码，坚信这种状态不会持续太久。不知怎的，它确实持续了，你看到的是2017年11月的60美元价格：
哎呀。你不仅有纸面亏损，而且你的风险暴露是你最初持有且舒适的倍数。如果你现在清仓，你会损失40美元——当前60美元减去你最初赚的20美元。你现在怀有仇恨，决心做空这只股票，否则会破产，所以你坚持到下一年：
你的经纪人度假回来后发现忘了给你发一张 margin call 这段时间，现在却慌了。做空股票时，通常需要约130%的股票价值作为抵押，作为备用资金 4.当股票价格为20美元时，预留26美元并不是问题。但现在，你需要预留104美元，经纪人要求你补足78美元的差额（104美元减去26美元）。根据你最初拥有的资金，这额外的78美元（是初始敞口的3倍！）很容易让你破产。你被迫清仓，并通过设置Go Fund Me来弥补差额。
然后当然会发生这样的事：
关键是你说得对——Overstock尝试的区块链枢纽行不通。但你时机错了，损失了资金和声誉。即使做空股票是“显而易见”的，比如 bad quality companies changing their name to get a price bump， time period 论文的必要条件可能会让你提前破产。
有趣的是，著名的做空者 Robert Wilson and Jim Chanos have this to say about shorting:
“我会说从头到尾，\[…\] 我可能在短裤上打平了。”
“一个好的空头投资组合能让你做更长的…这正是我们工作的核心。”
明确来说，我并不是说要避免做空，或者做空对经济有害。 There’s research 这表明它可能不错，很多人靠短片赚了钱。我是说，这很难做到完美。
有什么替代方案吗？
\[第二：\] 雇佣兵式但盈利的方法。\[…\] “我们很乐意成为泡沫的一部分，但选择高度流动的仓位，这样如果想退出市场，我们就能迅速退出。”
在这个版本中，你尽量尽量长时间地乘风，然后尽量晚些时候下船 5.在我看来，这似乎是大多数专业投资者现实中所做的，尽管他们不断宣称自己是长期持有者。但如果有效，那就有效，而且有很多成功人士采用了这种策略。
由于只用一个杠杆做这件事很危险，他们会一次性选几个，希望不会同时全部崩盘。这种分散投资让他们能够稍微提高杠杆，从而获得回报。\[…\] 随着风险的测量上升，他们想要降低杠杆。但降低杠杆意味着同时平仓多笔交易 \[…\] 会损害跟随你策略的交易者的回报，提高相关性，迫使他们卖出更多。
缺点是当你在几次投注中太晚时，公司设定的风险参数限制你每次可亏损，不得不被迫撤仓。这有点像是快活早死，换个名字的新基金。
\[最后：\] 涅槃：正向携带与正向偏移。我将谦逊地提交我对刘易斯错了的观点：《大空头》其实不是一笔伟大的交易。如果他真懂，他早就写了《大配对交易》。\[…\]
拜恩以住房危机为例。住房危机的一个因素是贷款被打包成大池，假设它们无相关性。事实证明，次贷的相关性比预期更高，这意味着：
这意味着AAA评级的次贷支持CDO片段实际上并不配得AAA评级。但这也意味着风险最高的部分——股票分段，风险比看起来低：证券池内高相关性意味着大规模违约的可能性更大，但也意味着零违约的可能性更高。
由于证券相关性更高，你很可能不仅在下跌上看到更极端的事件。换个例子来说，
投资者可以买入一小部分股权，购买针对AAA级债务大块的保险，最终获得\[…\]：
股权的回报远远弥补了购买AAA评级分片保险的成本。
如果房地产价格上涨，它会赚点钱，因为资产价值更高，而AAA保险的价值也不会低多少。
如果房地产下跌，它会赚很多钱。
Byrne总结说，并非所有泡沫都有上述第三种情况，且很难找到利用泡沫的建仓策略。如果能做到，可能是处理泡沫风险较低的策略。
别担心，你是我个人CRM里的5级联系人\*\*
发展 Superhuman一款收取费用以换取所谓革命性体验的电子邮件应用，引发了一场热潮 premium subscription services.最近，科技推特重新提出了个人CRM（客户关系管理）的概念，即一种可以帮助你管理个人关系的软件。
)
意见分歧。有些人…态度冷淡
还有人声称Twitter已经是一个个人CRM平台
And some people pointed out how this recurring idea continues to attract new startups
轻视很容易。为什么人们会想要那些追踪你所有关系、保存所有互动、让你所有生日祝福显得做作和不真实的可怕软件？
哦，等等。
无论你是否认为 Facebook has Zucked the world它的成功告诉我，人们确实需要一种方式来管理个人关系。个人CRM并不是一个愚蠢的想法，我也不会直接否定它。难点在于如何在现有系统上创新，以及如何让人们为此付费。
与人保持联系的便利让我们感觉 应该 保持联系。我们以前总能用“哦，你没收到我的信？真奇怪，可能是邮政系统的问题”来为我们缺乏联系找借口。但现在我们没有那种奢侈了，只能努力应对看起来在乎你朋友第50个怀旧周四Instagram帖子。我们感到不知所措。
要求个人CRM的人希望能记住他们认识的人，知道他们分享过的相关背景，提醒你重要日期，并提醒你偶尔联系某人，同时保持高度的隐私和安全。我能理解为什么有人对这个想法感到愤怒，因为这意味着个人的社交工作外包给电脑。“哦，她真好，她记得我的生日！”听起来比“是的，他的个人CRM给我寄了一张Blockbuster礼品卡”要好得多。简化了也让它变得不真实。如果所有社交互动都是电脑在进行，那么什么是人类？
然而，存储朋友重要信息的系统并不是新鲜事。我相信我们大多数人都是在联系人的电话和通讯录中长大的。 David Rockefeller kept index cards of all the important people he met. 仅仅因为我们现在要迁移到云端，并不意味着真正的友谊就此结束。和大多数工具一样，我们会选择用新系统，无论好坏。
人们会为此付费吗？人们会为LinkedIn Premium付费，所以有先例。这里的难点在于，这个CRM数据越多，越有用，也就是说使用的人越多，体验越好。就是这样 network effect 这意味着收费会影响用户增长，因为你希望进入门槛最低。这也是为什么大多数社交网络通过广告而非订阅赚钱。
我天生很黏人，喜欢和别人保持联系 6.拥有个人CRM会有帮助，但我不愿意为它付费，我想大多数人也不会。它们似乎占据了一个有潜力但无法高效变现的细分领域。虽然我认为个人CRM会继续存在并被重新发明，但我有60%的把握，只要它们专注于向个人销售，就无法实现大规模 7.
到处都是沃贝贡湖
大多数人试图证明自己是对的——关于他们的商业想法、热门股票推荐，或者有史以来最棒的时光旅行节目 8.我建议你做相反的事。如果你对某个话题有强烈的看法，你应该努力证明自己错了 9.死死坚持自己的信念而不去审视它们，是通往最容易的道路 confirmation bias.
我们喜欢认为自己很美好;我们的喜好、厌恶和偏见。毕竟，还有谁比你自己更适合形容自己呢？就像这样 Atlantic article 不过，我们并没有那么有自我意识。我们预测自己应该如何行为和实际行为之间存在差异，别人可能更擅长描述我们的真实行为。文章引用 a meta-analysis:
我们的结果表明，基于观察者评分的FFM性状的操作效度高于基于自我报告评分的。
上述FFM指的是 Five Factor Model of personality，即 usually better regarded than the popular MBTI test. 元分析声称别人对我们的人格评价比我们自己更准确。我无法访问完整论文，但有类似的论文 older study 类似地说，别人对你的评分更有说服力。
《大西洋月刊》的文章继续写道：
研究中，人们在预测自己演讲时的焦虑表现方面优于朋友[…]但在预测自己在小组讨论中会有多坚定时，并不比朋友（或刚认识他们八分钟的陌生人）更好。当他们试图预测自己在智商测试和创造力测试中的表现时，准确度也不如朋友。
人类通常在评估上校准不佳，在某些情况下高估自己的能力，低估表现，这取决于我们可能受到的激励。你可能还记得 Lake Wobegon effect 这描述了每个人都认为自己高于平均水平的感觉。文章提出了几种提升自我觉察的方法。
第一：如果你想让别人真正了解你，每周见面是不够的。你需要在高强度的情境下与他们深入探讨。
第二：\[…\] 我看到越来越多的经理自己编写用户手册，帮助人们了解哪些能激发他们最好的和最差的特点。但更好的是，让真正了解你的人帮你写用户手册。
第三：让自己处于无法忽视多方反馈的情境中。
其中，第三点听起来是最简单的入门方式，只要你和你的消息来源都知道如何给予和接受反馈 10.第一点可能会暴露你的真实内心，但我怀疑有多少团队会把自己置于真正极端的境地，相比于更常见的荒野豪华露营公司 11.我喜欢第二册里有用户手册的想法，也希望自己也有一本，但让别人花时间帮你写这本书很难说服。如果有读到这里的人愿意自愿…
知道我们并不了解自己是第一步。不幸的是，仅仅因为你知道行为偏见，并不意味着你能轻易解决，甚至根本无法解决。 Kahneman 他一生都在研究偏见，并且说他仍然会相信其中大多数偏见。除了上面提到的三点，试试看 Steelmanning 而不是用稻草人式的方式去讨论你不同意的话题，或者 seeking out the weak points in your beliefs rather than continuing to emphasise the strong ones.证明自己错了，你可能会更常是对的。
其他
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其他人讨论 why 以及 how 你应该考虑多写点东西 12
写作就像大脑的举重训练。挑战你想法的极限是提升它们、提升智力最快的方法
我认为你需要这六种品质才能在新闻行业取得成功。\[…\] 好奇心、怀疑、坚持、注重细节、责任感、厚脸皮
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Violent protests increased support for liberal policy due to greater mobilisation of voters.考虑到最近的抗议活动，这些抗议是否有效，值得深思。
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“Nobody ever says at a funeral, “He was too generous, too kind, and much too loving.”
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SMCP came out with an overview of China Internet，他们的主要趋势如下：
中国的“模仿者”科技产业现在正被模仿
中国正以5G技术领先
中国正在大规模使用人工智能
社会信用正在中国成为现实
我同意第一个观点（而且已经坚持了一段时间），但觉得另外三个趋势可能被夸大了。 I’ve written about social credit misunderstandings before
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Wait but why writes about why we do what we do.如果你喜欢这个话题， Behave 这是对它的更全面解读。
注释
Footnotes
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伯恩餐厅 WeWork analysis 最近被介绍在 Matt Levine’s Money Stuff 还有;太棒了，拜恩！ ↩
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对于非金融领域的人， shorting 就是你押注股票价格会下跌，然后借钱买入，比如借一股FB股票180美元，然后以180美元卖出，然后希望它涨到100美元，从而以100美元买回。你归还了FB股票，赚了80美元。但如果FB涨到280美元，你现在必须以280美元买入才能归还借来的股票，这意味着损失100美元。由于股票价格理论上可以无限涨，但至少可以跌到零，你在做空时可能会损失无限金额，而潜在收益有限。 ↩
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本文由 The Profile这是Polina Marinova每周发布的通讯，刊登了许多有趣的人物故事。快去看看吧！ ↩
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真的需要有人帮我算算一下 ↩
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我以前从未冲过浪，这可能是个糟糕的比喻 ↩
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不幸的是，反过来情况并不完全正确… ↩
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推特目前是一家300亿美元的公司，所以我们以100亿美元为“实质规模” ↩
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顺便说一句，是 Doctor Who尤其是那些精彩的剧集 Blink, Vincent and the Doctor， 和 Heaven Sent. ↩
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不是开玩笑，我甚至考虑过把通讯命名为“证明我错了”。 ↩
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这本身就是一项难掌握的技能，但留待以后再说。我之前学到的一个好建议是，即使你认为反馈是假的，它依然很重要，因为它代表了同事们对你的看法，而不是你以为他们在你身上看到的样子。最终他们怎么看你才是关键。 ↩
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我不是在黑野外豪华露营，只是觉得这还不够极端，不会触发第一种情景。 ↩
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由于大卫和杰森都是网络作家，自然存在偏见，但这并不影响他们的观点。 ↩
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