投资与信息
拥有更多信息是否能帮助你做出更好的投资决策？
本周的文章是关于 Geoff Yamane’s piece on information speed and investment alpha
投资策略可以重新定义为信息抢先：非凡的回报几乎总是来自于先知某些真相。这些策略的可行性与信息传播的速度相关。
我说的是显而易见的事实，但要赚钱，你需要卖出比买入价更高的价格 1.这意味着你需要在别人之前对该投资（无论多头还是空头）进行曝险;在价格调整到你认为的真实价格之前。这意味着你比别人更早知道或相信某件事，通常是因为你看到了一些信息或分析。
如果投资获胜依赖于快速的信息，而信息速度变化，那么赢得投资的方式也必须改变。《摩根之家》写到公司高管和银行家会不断交换信息，让所有人都能抢先于公众通过内幕交易赚钱。监管更加严格 2 这个机会被剥夺了。年长的对冲基金创始人说，过去你可以通过亲自到现场，抢先获得新闻。随着互联网的出现，这种机会也消失了。当信息速度变化时，投资风格也随之改变。
如今的投资基金普遍似乎阿尔法较低，这可能是因为信息流动非常迅速
当今流行的成功投资策略似乎都是信息问题的变体。
如今许多基金由80年代开始投资生涯的创始人管理，那时的优势主要是优先获得优质信息。尽管信息速度不同，这些基金至今仍在采用同样的方法。大型基金如Citadel、Millenium、DE Shaw则采用季度财报发布。这可能导致平均回报较低 3.
投资策略 \[…\] 似乎成了许多依赖信息的商业模式盈利能力下降的“金丝雀”，这些模式的盈利能力来自于囤积和利用私人或昂贵信息的价值
在这里，Geoff将论点推广到投资行业之外。如果由于信息加速而投资优势减弱，是否意味着其他类似行业可能成为下一个？他接着列举了人寿保险、钻石生产商和化工生产商作为通过囤积信息获利的行业例子。如果你是囤积者，商品化和信息的泛滥应该意味着你将面临困境。
如今的状况仅反映了企业不同“构建模块”——资本、物流，现在还有信息——技术商品化的缓慢。
有的是促进信息流通的做空企业，有的是靠囤积信息赚钱的做空
我不确定我是否理解了这里的观点，实际上部分不同意。如果你促进信息流动，你需要成为一个规模化的提供者才能获胜。如果你囤积信息，你需要这些信息是细分且有差异化的。报纸促进了信息流通，但输给了拥有差异化用户群的Facebook。共同基金囤积了客户资本，但输给了促进客户大规模投资选择的被动管理基金。旅行社在小规模上促进信息传递，但输给了像 booking.com 这样大规模聚合的在线旅行社 4.
关于这个问题的想法还在进行中，但大致如下：
在我们信息丰富的新世界里，任何企业或个人似乎更难囤积和利用专有信息的价值。\[…\] 投资者面临的似乎是那些无法扩展的信息问题（超本地化）和能够扩展的信息问题（超大规模化）。
超本地策略包括某些形式的中端市场私募股权，收购那些“无趣”但被低估的业务，这些业务被别人放弃。我看到很多人谈论这样做，因为市场服务不足。没有高效的方式来推动交易流 4 而且尝试这需要很高的边际努力和成本。
超大规模战略涉及某种形式的软件，一种几乎没有边际成本的虚拟商品。这或许能解释软件大量涌现的各种炒作。即使你从每个用户身上赚1美元，如果你有10亿用户，那也无济于事。
回到投资风格，这对今天的基金经理意味着什么？在价格效率较低的市场，你会想拥有细分市场信息，并在极小的交易中赚取大量利润。在价格更高效的市场中，你会希望促进价格发现，并在多笔交易中赚取少量收益。
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