最小、最大和10倍
生活中有些技能的差异明显大于其他技能，这在决定在边际投入多少精力时很有帮助。
要点
- 投资关注的是相对表现，而非绝对表现
- 技术竞争是相对的，而非绝对的实力
- 社会是相对的，而非绝对的地位
1. 不要押注最有可能赢家
想象你是一名投资分析师 1.
投资分析师会研究公司，决定买卖哪些股票。你已经做过功课了 Tencent一家中国互联网公司，得出结论认为其业务、管理和宏观趋势都很好。游戏与网络娱乐 will continue increasing in importance, the executive team is experienced人口增长则是顺风 for at least ten years.
你用Excel建模所有这些。写一份简单的5页投资备忘录。准备50页复杂的复杂图表以备不时之需 2.
你对自己的才华和勤奋充满信心，向老板推荐腾讯。你完美地安排了会面时间，时间刚到办公室，但还没忙着找度假屋。
一开始看起来挺顺利的。你老板对腾讯很熟悉，因为他和腾讯首席运营官的姐夫打过高尔夫。他同意你关于业务、管理和宏观的所有观点。太好了。
说完你的话，你心情不错，期待老板在腾讯开个小职位。但他却靠在椅背上，重新打开度假屋标签页，告诉你完全没抓住重点。不太好。
哪里出了问题？
你犯的错是没有考虑市场共识。 这是大多数散户投资者都会犯的错误，有时专业人士也会犯。
投资是亲戚的游戏，而非绝对的。 而是股票的表现 相对于预期 这决定了你是否能获得高于平均水平的回报。
你做的所有研究如果广为人知其实都无关紧要。从定义上讲，这些已经被市场计入了。你需要展示的是 what the market is missing, and why that misperception will correct itself. 如果你没有优势 3你的推销毫无意义。
这也是为什么那些发布良好财报的公司，股价仍然可能下跌。
这就是为什么你买到价格完美的优秀公司可能会获得低于平均的回报，也为什么买到那些被遗弃的烂公司也能获得高于平均的回报。
这也是为什么非法提前知道公司盈利的原因 doesn’t mean you’ll make money 100% of the time. 4
在投资方面， you want to bet on the mispriced horse, not the horse most likely to win.
这既适用于微观层面的个别股票推介，也适用于宏观层面的投资公司业绩。 绝对的技巧并不重要。关键是基金的技能 相对于竞争 这决定了它是否能获得高于平均水平的回报。
这也是为什么信用卡、应用下载或卫星数据等信息不再是超额表现的因素，而是作为关键因素。
It’s why luck is playing a bigger role, since the dispersion in skill has been reduced.
这也是原因 the overall outperformance (alpha) for hedge funds has stagnated, 随着越来越多的投资者了解最佳实践和框架。
投资中，一切都是相对的。
2. 你的技术亲戚是个八岁的孩子
想象你在一家销售在线小部件的科技公司。
你找到了一个广告渠道，获得一个客户只需花费1美元，而每个客户能给你10美元的终身价值 5.
看起来是个不错的交易，于是你开始把营销预算花在这上面。这招奏效了，你开始查找夏季度假屋，用额外的利润购买。
但你会发现客户数量在不断下降，这意味着你的客户获取成本（CAC）也在不断上升。过了一段时间，你几乎只能在客户身上收支平衡。暑假的梦想破灭了。
哪里出了问题？
你犯错的地方在于没有考虑市场均衡。 无论你的营销支出多么高效，只要竞争对手比你更有效率，那就无济于事。
他们会花更多钱，获得更多客户，赚取更多利润，然后重复。在这个过程中，他们会强迫市场和你实现价格效率。你是在为局部极大值优化;其他人都在为全球最大值进行优化。
这就是为什么了解竞争对手对企业生存至关重要。如果你对线下CAC作为一个大部分线下业务感到满意，你最好希望有人不会这么做 dropship your product 提高你的CAC。如果你对在线CAC这类主要在线业务满意，最好希望有人不满意 open a retail store 然后关闭你。
这就是为什么相对市场份额比绝对更重要。支出效率的差异，而不仅仅是支出效率，才是长期复利以获得高于平均水平的回报。
这也是原因 word of mouth and customer loyalty is important，因为它允许你暂时推迟相对比较的影响。当CAC处于0美元下限时，它不再是限制因素 6.
这不仅适用于客户获取，还涉及公司各个环节，从你雇佣的人才到产品质量。仅仅了解他们的优势而不了解他们与他人的比较，是没有意义的。
过去，当信息、人和产品传播较慢时，这个问题还不那么严重。客户会把你和物理上最近的替代品比较，然后就结束了。如今，相关的亲戚无处不在，无所不在。你是在与他们竞争 8 year old toy reviewers 以及 engineers outsourcing their own jobs to China so they can surf reddit. 科技的影响降低了物理距离的重要性。
这是 Red Queen hypothesis 公司需要不断寻找优势，竞赛时间也在不断加快。发现会随着时间被分享和商品化，不断侵蚀你的优势。一旦没有优势，你就只能获得平均回报。
在科技行业，一切都是相对的。
3. 相对而言，亿万富翁并不富有
想象一下你只是想过好自己的生活。
不，等等，你不用想象，那是我们所有人的共同经历。
你读过自助类书籍，参加过禅修静修，也看过那场TED演讲。它们都告诉你要专注于提升自己，少那么执着于和别人比较。
即使是谷歌，“不要拿自己和别人比较”结果也只有18亿条，而“如何拿自己和别人比较”结果只有4亿条。而后者的热门结果全是关于如何比较的文章 停下 比较。
这是真的。你应该专注于提升自己，并努力去做 be 1% better every day.
但你已经知道我想说什么了。
人们说的和他们实际做的之间是有区别的。你可以用绝对的标准来评判自己，但别人评判你的标准是相对的。相对于他们对你的期望，或者相对于别人。
社会是一个大单位 sorting algorithm. 7
这也是我们喜欢支持弱势者、逆转故事或希望渺茫的原因。我们奖励表现超出预期的人，而对表现如预期的人则不在意，即使他们一直表现得很好。甚至还有一整套圣经寓言讲述这件事， the prodigal son. 8
这也是为什么我们痴迷于那些可以量化的指标，以展示彼此之间的相对地位。粉丝数、点赞数、分享数。只要它能显示我们排名的比较，我们就会一直渴望拥有它。 9
这也是高盛CEO兼亿万富翁Llyod Blankfein的原因 doesn’t feel rich, since he’s comparing himself against his multi-billionaire friends.
那你该怎么办？
承诺不足、交付过度似乎是一种流行的做法。人们会故意制造期望，把别人锚定在更低的绩效上，因为这有效 10.
选择自己的竞争对手来比较，也许也是另一种方式。如果你对同龄人不满意，外面还有成千上万的人可以交换。
你仍然应该用自己的评分卡来衡量自己，为了进步而变得更好。只是要知道，别人衡量你的方式不是这样。
人生中，一切都是相对的。
其他
- Jukebox is an AI that makes music. Check out a re-rendition of Ella Fitzgerald
- Higher reputation sellers are less likely to take advantange of shortages in supply by price gouging
- “The SEC is basically saying ‘spring loading’ is legal insider trading.”
- “Lying somewhere between a club and a loosely defined set of friends, the Small Group is a repeated theme in the lives of the successful”
- “Turns out, even patients who appear [to be] in a coma can have more cognitive function than can be observed with standard clinical methods”
Footnotes
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你们中有些人可能确实是。我这里说的是买方分析师，不是卖方分析师（他们做研究但不为公司投资）或投资银行分析师（顾名思义，根本不投资）。 ↩
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投资备忘录是对你所推介股票的介绍，在投资行业中常用来总结你的想法。 ↩
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投资优势的一个框架是 the information, analysis, or time horizon framework that John Huber uses ↩
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来自 page 34 of the pdf.参见 this paper Chloe Xie的文章进一步显示了这些交易的低信噪比（糟糕） ↩
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简单来说， every customer pays you $10 for every $1 you’re spending on them ↩
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我想你也可以有负CAC，即在三方情况下，别人付钱让你获得付费用户。我没怎么见过，但如果这是你所在行业的怪癖，请告诉我。 ↩
-
排序算法是一种程序，它会将物品按你想要的顺序排列，是编程的基本部分 ↩
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父亲有两个儿子，一个好儿子，一个坏儿子。坏儿子离家去玩，多年后输光所有钱财，羞愧地回来。令两个儿子都惊讶的是，父亲用派对欢迎坏儿子回家。父亲说坏儿子迷失了，现在被找到了，这值得庆祝。好儿子带着所有钱搬到了巴黎，让父亲意识到他不该说那句话。我可能记错了故事的寓意。 ↩
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Reddit用户编故事来获取“业力点”，但其实一切都是编造的，积分并不重要。甚至那些被社会排斥的人也喜欢 hikikomoris 仍然希望获得一定的地位，比如在网上评论哪部动漫更优秀、更能反映观众的品味 ↩
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There is a study that disputes this advice, claiming it has no significant impact ↩
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